Moody’s ให้เครดิตเรตติ้ง B1 แก่ DigiPlus คาด EBITDA ปี 2026 ร่วงกว่า 20% จากมาตรการแบน e-wallet ในฟิลิปปินส์

Moody’s Ratings ประกาศจัดอันดับความน่าเชื่อถือครั้งแรก (initial corporate family rating) ที่ระดับ B1 ซึ่งเป็นระดับต่ำกว่า investment grade พร้อมมุมมอง ‘(เสถียร) stable’ ให้กับ DigiPlus Interactive Corp ผู้ให้บริการเดิมพันออนไลน์รายใหญ่ที่สุดของฟิลิปปินส์ ซึ่งถือใบอนุญาตดำเนินการในแอฟริกาใต้และบราซิลด้วย

คาด EBITDA ปี 2026 ร่วง 20.3%

Moody’s ประเมินว่ารายได้ก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ประจำปี 2026 ของ DigiPlus จะลดลงราว 20.3% เหลือประมาณ 1.147 หมื่นล้านเปโซฟิลิปปินส์ (ราว 181.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) จากระดับ 1.42 หมื่นล้านเปโซในปี 2025

สาเหตุหลักมาจากการที่ธนาคารกลางฟิลิปปินส์มีคำสั่งเมื่อเดือนสิงหาคม 2025 ให้ผู้ให้บริการ e-wallet และผู้ให้บริการชำระเงินตัดการเชื่อมต่อช่องทางเข้าถึงแพลตฟอร์มเกมออนไลน์ภายในแอป ซึ่งส่งผลให้รายได้จากการเดิมพันออนไลน์ทั้งตลาดลดลง ประกอบกับความต้องการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอลงจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและแรงกดดันเงินเฟ้อ

ฐานลูกค้าแข็งแรงแม้เจอแรงกดดันด้านกฎเกณฑ์

Moody’s ระบุว่า DigiPlus เป็นผู้ให้บริการเกมออนไลน์รายใหญ่ที่สุดของฟิลิปปินส์ ส่วนแบ่งตลาดราว 38.5% ผู้ใช้งานประมาณ 6 ล้านคนต่อเดือน มีเกมในพอร์ตมากกว่า 1,000 เกมทั้งบิงโก เกมอิเล็กทรอนิกส์ และพนันกีฬา ซึ่งช่วยสร้างผลเครือข่าย (network effect) และการรักษาฐานลูกค้า

คุณ Yu Sheng Tay ผู้ช่วยรองประธานของ Moody’s กล่าวว่า “เรตติ้ง B1 สะท้อนการเป็นผู้นำตลาดเกมออนไลน์ในฟิลิปปินส์และสถานะการเงินที่แข็งแกร่ง ทั้งอัตราส่วนหนี้สินต่ำ สร้างกระแสเงินสดได้มั่นคง และมีสถานะเงินสดสุทธิ” แต่ก็ถูกถ่วงด้วยความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ การแข่งขันที่รุนแรง และความเสี่ยงในการขยายไปสู่คาสิโนภาคพื้นดินและตลาดต่างประเทศ

คาดฟื้นตัวปี 2027-2028 และดีล International Entertainment

Moody’s คาดว่า EBITDA จะฟื้นกลับไปที่ราว 1.4-1.5 หมื่นล้านเปโซในปี 2027-2028 จากการเติบโตภายในและการควบรวมกิจการ โดยเมื่อต้นเดือนมิถุนายน DigiPlus เพิ่งซื้อ convertible notes ของ International Entertainment บริษัทจดทะเบียนในฮ่องกงเพิ่มอีก 800 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ราว 102.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) รวมทั้งก้อน 1.6 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งหากแปลงสภาพครบจะถือหุ้นถึง 53.89% และทำให้ได้สิทธิ์ควบคุม LaVie Resort & Casino Manila ที่ถือใบอนุญาตคาสิโนชั่วคราวจาก PAGCOR

บริษัทยังอยู่ระหว่างยื่นขอใบอนุญาตเกมออนไลน์ในนิวซีแลนด์ และขยายสู่ตลาดบราซิลกับแอฟริกาใต้ ด้วยงบลงทุนรวมราว 650 ล้านเปโซใน 2 ปีข้างหน้า ด้านสถานะการเงิน DigiPlus ถือเงินสดราว 1.05 หมื่นล้านเปโซ ณ สิ้นมิถุนายน เพียงพอครอบคลุมงบลงทุน 7.6 พันล้านเปโซ หนี้ครบกำหนด 1.3 พันล้านเปโซ และผลตอบแทนผู้ถือหุ้น 4.2 พันล้านเปโซถึงสิ้นปี 2027

ทั้งนี้ Moody’s ระบุว่าการจัดอันดับครั้งนีไม่ได้สมมติว่าฟิลิปปินส์จะแบนเกมออนไลน์โดยสิ้นเชิง เพียงแต่คาดว่าจะมีการคุมเข้มกฎเกณฑ์ต่อเนื่อง ขณะที่การพึ่งพาผู้ให้บริการเกมภายนอก (third-party) ยังจำกัดความสามารถในการสร้างความแตกต่างของสินค้า