Texas Capital หั่นคำแนะนำ Melco Resorts เหลือ “ถือ” ชี้แนวโน้ม GGR มาเก๊ามองได้ไม่ชัด แข่งกลุ่มพรีเมียมแมสเข้มข้น

หั่นจาก “ซื้อ” เหลือ “ถือ” เพราะมองแนวโน้มรายได้ไม่ชัด

บริษัทหลักทรัพย์ Texas Capital Securities ปรับลดคำแนะนำหุ้น Melco Resorts & Entertainment Ltd จากระดับ “ซื้อ” เหลือ “ถือ” โดยอ้างถึงความชัดเจนที่ลดลงของแนวโน้มรายได้จากการให้บริการเล่นเกมเดิมพัน (GGR) ของมาเก๊า ประกอบกับการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นในการดึงดูดผู้เล่นกลุ่มพรีเมียมแมส (premium mass) และข้อกังวลต่อผลประกอบการในระยะสั้นของบริษัท

นายเดวิด เบน (David Bain) นักวิเคราะห์ของบล.กล่าวในบทวิเคราะห์ที่ออกรายงานเมื่อวันศุกร์ว่า ประมาณการกำไรที่บริษัทหลักทรัพย์จัดทำไว้สำหรับไตรมาส 3 และไตรมาส 4 ของปี 2026 ของ Melco นั้นต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ (consensus) “อย่างมีนัยสำคัญ” โดยฝ่ายวิเคราะห์คาด adjusted EBITDA ไว้ที่ 261.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 3 และ 280.6 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสุดท้ายของปี ซึ่งต่ำกว่า consensus ราว 14% และ 12% ตามลำดับ

คาดทั้งปี 2026 กำไรยังหดตัว ฐานเปรียบเทียบไตรมาส 4 สูงมาก

สำหรับทั้งปี 2026 Texas Capital คาดว่า Melco จะมี adjusted EBITDA ที่ 1.27 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หดตัวราว 11% เมื่อเทียบรายปี จากรายได้สุทธิเกือบ 4.90 พันล้านดอลลาร์ที่ลดลง 5% พร้อมปรับประมาณการ GGR เดือนตุลาคมของมาเก๊าเป็นการหดตัว 4% เมื่อเทียบรายปี จากเดิมที่คาดว่าจะทรงตัว

ก่อนหน้านี้ UBS เพิ่งระบุในบันทึกวิเคราะห์ว่าตัวเลข consensus ของนักวิเคราะห์ต่อยอด GGR เดือนตุลาคมของมาเก๊านั้นเป็นเป้าที่ “ท้าทาย” ขณะที่นายเบนชี้ว่า GGR เดือนกันยายนของมาเก๊ามีค่าเฉลี่ยต่อวันต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 และการสำรวจภาคอุตสาหกรรมช่วงกลางเดือนตุลาคมยังไม่บ่งชี้การฟื้นตัวที่ชัดเจนเมื่อเทียบรายปี นอกจากนี้ไตรมาส 4 ปียังท้าทายเป็นพิเศษเพราะต้องเทียบกับฐานสูงที่ GGR เคยโตถึง 15% ในไตรมาส 4 ของปี 2025

เศรษฐกิจจีนกดการใช้เงินลูกค้าไฮเอนด์-แข่งทุ่มโปรโมชันไม่ลด

Texas Capital ระบุว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจากจีนแผ่นดินใหญ่ที่เพิ่มขึ้น ไม่ได้ถูกส่งผ่านไปสู่การฟื้นตัวของการใช้จ่ายจากลูกค้าคาสิโนกลุ่มมูลค่าสูง โดยนายเบนเขียนว่า “เราเชื่อว่าปัจจัยมหภาคของจีน ทั้งภาวะเงินฝืดที่ยืดเยื้อ ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแอต่อเนื่อง และปัญหาการจ้างงาน ล้วนส่งผลกระทบต่อการเดิมพันในตลาดมาเก๊า” พร้อมเสริมว่าการเก็บภาษี 20% สำหรับทรัพย์สินใน trust นอกประเทศของจีนเมื่อเดือนกรกฎาคม 2026 ยังกระตุ้นให้เกิดการจัดโครงสร้างทรัพย์สินและการเทขายเงินลงทุนบางส่วน ซึ่งกระทบไปยัง GGR ด้วย

บริษัทหลักทรัพย์ยังชี้ว่าการแข่งขันด้านโปรโมชันของผู้ประกอบการทั้ง 6 รายในมาเก๊ายังต่อเนื่องโดยเฉพาะกลุ่มพรีเมียมแมส หลังจากยุคระบบนายหน้าแบบดั้งเดิม (junket) เสื่อมลง ผู้เล่นทั้งเมืองต่างหันมารุกดึงลูกค้ายอดจ่ายสูง ทำให้การเติมเงินคืนให้ผู้เล่น (player reinvestment) สูงขึ้น และการสำรวจยังพบว่าผู้ประกอบการอีกรายเพิ่งเพิ่มงบโปรโมชันเมื่อเร็ว ๆ นี้ ทำให้บล.มองโลกในแง่ลดลงว่าการแข่งขันจะคลี่คลายลงในช่วงหลายไตรมาสข้างหน้า

มุมมองระยะยาวยังบวก คาดชิงส่วนแบ่งตลาดได้ปี 2027

แม้จะลดเรตติ้ง นายเบนย้ำว่าทิศทางระยะยาวยังเป็นบวกต่อฝ่ายบริหาร ผลิตภัณฑ์ และกลยุทธ์ทางธุรกิจของ Melco โดยระบุว่า “เรามองว่าระดับ reinvestment ของผู้เล่นที่สูงขนาดนี้ไม่ใช่สภาวะถาวร และจะหลีกทางให้กับเทรนด์ระยะยาวที่การแข่งขันย้ายไป dựaบนสินค้าและบริการ ซึ่งเป็นผลดีต่อ Melco Resorts” พร้อมคาดว่า Melco จะ ชิงส่วนแบ่งตลาดในมาเก๊าเพิ่มขึ้นได้ในปี 2027 จากการยกระดับแหล่งพักผ่อนของบริษัท

ปัจจุบัน Melco Resorts บริหาร City of Dreams, Studio City และ Altira Macau รวมถึงตู้เกมอิเล็กทรอนิกส์ในเครือ Mocha Clubs ในมาเก๊า ส่วนธุรกิจนอกมาเก๊าประกอบด้วย City of Dreams Manila ในฟิลิปปินส์, City of Dreams Mediterranean บนเกาะไซปรัส และกิจการเดิมพันที่ City of Dreams ศรีลังกา

เกี่ยวกับผู้สนับสนุน

SA THAI เว็บตรงไม่ผ่านเอเย่นต์ ระบบอัตโนมัติ 24 ชม. ฝาก-ถอนไว มั่นคงปลอดภัย 100% รวมเกมดังครบทุกค่าย • DGTHAI เว็บตรงบาคาร่าและเกมเดิมพันครบวงจร ระบบเสถียร จ่ายจริงทุกบิล รองรับทั้งบาคาร่า กีฬา และอีสปอร์ต

สนับสนุนโดย SA THAI และ DGThai