หุ้นวินน์ รีซอร์ตส ร่วงแตะจุดต่ำสุดรอบ 52 สัปดาห์ นักลงทุนกังวลตลาดมาเก๊าซบ-ตึงเครียดตะวันออกกลาง

เหตุใดหุ้น Wynn Resorts ถึงดิ่งแตะจุดต่ำสุดรอบ 52 สัปดาห์

ราคาหุ้นของ Wynn Resorts Ltd ร่วงลงมาแตะระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ ท่ามกลางความกังวลของนักลงทุนต่อแนวโน้มที่อ่อนแอลงของอุตสาหกรรมเกมมิ่งในมาเก๊า และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีขึ้นในตะวันออกกลาง ตามการวิเคราะห์ของ JP Morgan Securities

โดยในเดือนที่ผ่านมา หุ้นของ Wynn Resorts ปรับตัวลงมาแล้วราว 14% เมื่อเทียบกับดัชนี S&P 500 ที่ลดลงเพียง 2% ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่ง JP Morgan มองว่าสาเหตุหลักมาจากความเสี่ยง 2 เสาหลักของบริษัท คือตลาดมาเก๊า และโครงการคาสิโนรีสอร์ตที่กำลังก่อสร้างในรัฐราสอัลไคมาห์ (Ras Al Khaimah) สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์

ดีมานด์มาเก๊ายังอ่อนแรง หลังฟุตบอลโลก 2026

JP Morgan ระบุว่ารายได้รวมจากเกมมิ่ง (GGR) ของคาสิโนในมาเก๊าต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ หลังจบการแข่งขันฟุตบอลโลก 2026 ที่จัดขึ้นระหว่างวันที่ 11 มิถุนายนถึง 19 กรกฎาคม ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าเป็นหนึ่งสาเหตุที่ทำให้ลูกค้ากำลังซื้อสูง (high-net-worth) ทยอยเคลื่อนย้ายเงินออกจากวงพนันในมาเก๊าช่วงเดือนมิถุนายน-กรกฎาคม

แม้ช่วงแรกจะมีสัญญาณว่าการเล่นเกมในมาเก๊ากลับมาฟื้นตัว Citi เคยประเมินว่า GGR เฉลี่ยต่อวันของมาเก๊าในช่วง 9 วันแรกของเดือนสิงหาคมอยู่ที่ราว MOP733 ล้าน (ประมาณ US$90.7 ล้าน) ซึ่งสูงกว่าเฉลี่ยรายวันของเดือนกรกฎาคมราว 12% และ Seaport Research Partners ก็เคยชี้ว่าการฟื้นตัวหลังฟุตบอลโลกเริ่มเห็นชัด

แต่ JP Morgan กลับมองว่าสัญญาณฟื้นตัวนั้นอยู่ได้ไม่นานเท่าที่ควร โดย GGR ของมาเก๊าในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 8.1% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน เป็น MOP21.89 พันล้าน แต่หากเทียบเดือนสิงหาคมปีก่อนกลับยังลดลง 1.2% ซึ่งสาเหตุที่ดูดีขึ้นเป็นเพราะฐานเดือนกรกฎาคมที่แย่กว่า ไม่ใช่เพราะเดือนสิงหาคมแข็งแกร่งขึ้นมาจริง

ตัวเลขเดือนกันยายนยังคงเป็นฤดูกาลซบเซา

แนวโน้มที่อ่อนแอดูเหมือนว่าจะต่อเนื่องมาสู่ช่วงต้นเดือนกันยายน โดย UBS ประเมินว่า GGR เฉลี่ยต่อวันของมาเก๊าในช่วง 6 วันแรกของกันยายนอยู่ที่ MOP633 ล้าน ซึ่งต่ำลงมาอีกราว 11.5% จากเฉลี่ยรายวันของสิงหาคม แม้ยังสูงกว่าปีก่อนราว 4% ก็ตาม

ตัวเลขเหล่านี้ตอกย้ำว่ากิจกรรมการเล่นเกมในมาเก๊า ยังอยู่ในช่วงซบเซาตามฤดูกาล และการฟื้นตัวหลังฟุตบอลโลกดูเหมือนจะเป็นเพียงระยะสั้นเท่านั้น ซึ่งทั้งหมดนี้ยิ่งหนุนความกังวลของนักลงทุนที่มีต่อกำไรของ Wynn Resorts เนื่องจากบริษัทดำเนินคาสิโนทั้ง Wynn Macau บนคาบสมุทร และ Wynn Palace ที่โคไท ในมาเก๊าอย่างต่อเนื่อง

โปรเจกต์ที่โคไทยังเดินหน้าต่อ

แม้ตลาดจะน่ากังวล ฝ่ายบริหารยืนยันเมื่อเดือนก่อนว่า การก่อสร้างศูนย์จัดอีเวนต์และโรงภาพยนตร์ที่ประกาศไว้ที่ Wynn Palace ณ โคไท จะเริ่มต้นขึ้นภายในไม่กี่สัปดาห์ข้าง หลังรัฐบาลมาเก๊ารับรองเงื่อนไขการใช้ที่ดินฉบับแก้ไขสำหรับโครงการขยาย Wynn Palace เมื่อเดือนกรกฎาคม

นอกจากนี้บริสทัฯยังคาดว่าจะเริ่มก่อสร้าง Enclave หอโรงแรมมูลค่า US$950 ล้านที่ Wynn Palace ปลายปีนี้ ซึ่งจะมีห้องพักทั้งหมด 432 ห้อง โดยโปรเจกต์เหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของแผนลงทุนอย่างต่อเนื่องในมาเก๊า ควบคู่ไปกับการพัฒนาคาสิโนรีสอร์ตใน UAE

โปรเจกต์ UAE ยังคลุมเครือ

JP Morgan ชี้ว่า Wynn Resorts ซื้อขายอยู่ที่ระดับ 9.7 เท่าของมูลค่ากิจการต่อ EBITDA ที่คาดการณ์ปี 2027 ซึ่งถือว่าใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย 3 ปีที่ 9.8 เท่า แปลว่ามูลค่าตลาดแทบไม่ได้สะท้อนมูลค่าของโครงการ Wynn Al Marjan Island เลย

โครงการ Wynn Al Marjan Island ในราสอัลไคมาห์ มีมูลค่าลงทุนสูงถึง US$5.7 พันล้าน (Wynn ถือหุ้น 40% ร่วมกับ Marjan LLC และ RAK Hospitality Holding LLC) มีกำหนดเปิดให้บริการเดือนกันยายน 2027 ยิ่งไปกว่านั้น ความตึงเครียดที่ทวีขึ้นในตะวันออกกลางได้เพิ่มความกังวลต่อนักลงทุน แม้ว่าสถานการณ์ในชีวิตประจำวันของดูไบจะกลับสู่สภาวะปกติแล้วก็ตาม